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应赋予社保基金对分红的特别提案权

2019-12-01 17:42:00

社会保障基金和其他受益人获得的红利是未来中国人养老金的重要来源。因此,接受者应注意收益权的行使,并有压力和动力推动企业或上市公司实施股利计划。这将对a股市场从芯片投机向股息投资的转变产生巨大的积极影响。

近日,财政部、证监会联合发布了《关于全面搁置部分国有资本转移充实社保基金的通知》,并明确了转移操作办法,这是落实2017年国务院《国有资本转移充实社保基金实施方案》的具体措施。笔者认为,国有资本转移补充社保基金也对a股市场产生了重大而深远的影响。

《通知》和《操作办法》规定了转账时间和标准操作,并规定转账收款过程中免征印花税、转账费和所得税。转让对象为中央和地方国有及国有控股的大中型企业和金融机构,转让比例为企业国有股的10%。中央企业转让的国有股由国务院委托的社会保障基金委员会持有。地方企业转让的国有股由省人民政府设立的国有独资公司集体持有。转让承办单位持有的国有资本收入,将由同级财政部门适时征收,专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口。显然,这对这个国家的每个人都是好事。没有必要担心养老金。

早在2009年,财政部和证监会就联合发布了《在国内证券市场转让部分国有股充实国家社会保障基金实施办法》,规定国有股首次公开发行必须将实际发行国有股的10%转入社会保障基金。显然,当2017年颁布《实施计划》时,2009年文件的实施自然会停止。新的2017年文件规定了更广泛的国有资本转移,包括上市公司和非上市公司,而且转移比例可能更大。

值得注意的是,2017年《实施计划》规定,转让经营实体获取收入的方式是“以股息为主,以经营为辅”。社保基金等转移承办单位定位为金融投资者,“享有所转让国有股的收益和处置权,不干涉企业的日常生产经营管理,一般不派董事到企业任职;必要时,经批准,可向企业派遣董事。”

社会保障基金和其他受益人获得的红利是未来中国人养老金的重要来源。因此,虽然接受者“不干预企业的日常生产经营管理”,但他们会注意行使收益权,并有压力和动力推动企业或上市公司实施股利计划。这将对a股市场从芯片投机向股息投资的转变产生巨大的积极影响。

社保基金和其他事业单位一般不向上市公司派出董事。如何行使分红权需要一个有效的机制。应该说,事业单位和原国有股东提留股份应当是同一行为者。例如,中央企业的实际控制人是国务院的SASAC,而企业实体的社会保障基金也将直接由国务院领导,最终将由同一实体控制。接管主体与原国有股东采取一致行动,可能属于控股股东,可以共同推动企业或上市公司推出现金股利计划。

当然,有时国有股东和社保基金在企业或上市公司中持股比例不高,也没有资格推出股息计划。此外,社保基金和其他事业单位与其他国有股东的立场不同。甚至一些国有企业也可能有内部人控制,对是否向企业或上市公司支付股息也可能有不同的看法。笔者认为,如果社保基金分红权得不到有效保护,将会影响中国人民的切身利益。目前,只有持有3%以上股份的股东才有权提出建议。有人建议以人民的名义给予社会保障基金就股息提出建议的特殊权利。无论社保基金持有多少股份,只要企业或上市公司有能力,社保基金提出分红,分红计划就必须启动并实施。

在此基础上,笔者认为应尽快实施以股代息制度,即投资者可以选择接受现金股利或以现金股利按市场价格购买公司发行的新股,这可以弥合不同股东的意见分歧。2013年底,国务院《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护的意见》提出“研究建立以股代息制度,丰富股利分配方式”。然而,到目前为止,提交人没有看到任何以a股取代利息的案例。一些上市公司甚至股东拒绝现金股利,理由是股利会影响上市公司的长期发展,也影响到一些急需现金流量的股东的生产和生活。

总之,尽管社保基金和其他国有股转让接受者是金融投资者,但他们绝不应该是无所作为的沉默股东。他们应该切实行使自己的收益权,有关各方也应该从制度上保证他们有效的分红权。

资料来源:《金融投资报告》

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